每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

受市場風險偏好下降影響，本周A股市場出現(xiàn)回調(diào)，三大股指全線下跌，盡管周五頑強反彈，但每經(jīng)品牌100指數(shù)本周依舊下跌1.46%。未來一個月市場將進入密集的數(shù)據(jù)與政策驗證期，市場在強震后有望企穩(wěn)。

每經(jīng)品牌100指數(shù)周五企穩(wěn)回升

本周，受到地緣政治因素影響，全球股市出現(xiàn)大震蕩。從周K線來看，截至3月6日收盤，上證指數(shù)下跌0.93%，以4124.19點報收；深證成指下跌2.22%，以14172.63點報收；創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)周跌幅分別達到2.45%和4.95%；每經(jīng)品牌100指數(shù)周跌幅為1.46%，以1061.88點報收。盡管指數(shù)持續(xù)回落，但每經(jīng)品牌100指數(shù)周五出現(xiàn)強勢反彈，呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢。

成分股方面，大盤藍籌股本周防御性極強，基本出現(xiàn)震蕩上揚走勢，其中，中國石油和中國海油周漲幅超過10%，中國石化、網(wǎng)易、中遠海控、比亞迪、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行以及中國電建周漲幅在5%左右。周市值增長方面，中國石油、中國海油以及農(nóng)業(yè)銀行周市值增長超過千億元。建設(shè)銀行、工商銀行、寧德時代和中國石化周市值增長則在500億元以上。

政策面上，今年政府工作報告就持續(xù)深化資本市場改革做出部署，明確指引資本市場高質(zhì)量發(fā)展的下一階段目標。3月6日，證監(jiān)會主席吳清在新聞發(fā)布會中進一步作出細化安排，從五大方面對資本市場改革提出更高的要求，具體涉及完善中國特色穩(wěn)市機制建設(shè)、完善資本市場基礎(chǔ)制度、提升上市公司質(zhì)量并優(yōu)化結(jié)構(gòu)、加強監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護以及更高水平對外開放等。

有券商機構(gòu)指出，當前我國正處于國內(nèi)經(jīng)濟新舊動能切換、外部輸入性風險加大之際，面對“十五五”時期國內(nèi)國際新形勢，提高資本市場制度包容性、適應性是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，股市“風向標”的作用也將更加凸顯。

就短期市場而言，盡管中東地區(qū)沖突走勢還存在高度不確定性，但情緒邊際影響最大的時期或許已經(jīng)過去，全國兩會整體定調(diào)穩(wěn)健，有望為股市上漲奠定堅實政策基調(diào)。 

中國石油股價創(chuàng)近18年新高

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，“三桶油”表現(xiàn)強勢，漲幅居前。其中，中國石油周漲幅高達13.26%，周中市值一度超越農(nóng)業(yè)銀行，股價創(chuàng)近18年新高。

近期，美以伊軍事沖突升級顯著推升國際油價；OPEC+增產(chǎn)節(jié)奏與地緣風險博弈加劇，短期油價波動中樞顯著上移。若戰(zhàn)事延宕，中東供應缺口可能迫使亞洲買家加快轉(zhuǎn)向俄油、西非油等替代來源，引發(fā)跨區(qū)套利活躍與運費上行，進一步放大油價彈性。因此，當供需格局變化推升油價時，中國石油的盈利預期也將隨之改善。

3月2日，中國石油集團董事長、黨組書記戴厚良會見廣東省委常委、常務副省長張虎，就深化務實合作進行交流。戴厚良表示，中國石油將積極應對嚴峻復雜的國際形勢，持續(xù)深化與廣東的務實合作，為建設(shè)能源強國、推動廣東經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展作出新貢獻。

當前，在市場風險偏好回落、地緣不確定性加大的背景下，能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流回報且股價波動相對較低的高股息資產(chǎn)，其“確定性溢價”正在被市場重新定價。

據(jù)了解，2010年以來，中國石油股利支付率持續(xù)不低于45%，即便在2016年～2017年業(yè)績低迷階段，仍保持較高絕對分紅金額。2024年公司歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高之際，股利支付率為52.2%，高于歷史高盈利年的股利支付率。

轉(zhuǎn)型升級加速有助穿越周期

中國石油是國有重要骨干企業(yè)和全球主要的油氣生產(chǎn)商和供應商之一，其上游能源業(yè)務包括原油及天然氣的勘探、開發(fā)、生產(chǎn)、輸送和銷售及新能源業(yè)務；在煉化石化方面，公司布局有原油及石油產(chǎn)品的煉制，以及化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售及新材料業(yè)務；公司在下游銷售貿(mào)易領(lǐng)域涉及煉油產(chǎn)品和非油品的銷售以及貿(mào)易業(yè)務。

2025年前三季度，在原油產(chǎn)業(yè)鏈上，中國石油持續(xù)加大勘探開發(fā)力度，深入推進煉化轉(zhuǎn)型升級，依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢抵御油價波動。公司強化勘探疊加提升采收率，原油產(chǎn)儲量指標有望持續(xù)改善；深入實施減油增化、減油增特，不斷提升高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量，煉化轉(zhuǎn)型有望深入推進。

在天然氣產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司天然氣開發(fā)工作將穩(wěn)常規(guī)、深耕致密、攻堅頁巖、突破煤巖，中長期內(nèi)我國天然氣需求仍將保持增長，隨著國內(nèi)天然氣市場化改革深化，公司天然氣銷售盈利能力持續(xù)向好。

從油氣行業(yè)來看，產(chǎn)油國“利重于量”訴求未改，OPEC+在短期犧牲價格以爭取市場份額后，再平衡壓力有望推動新一輪協(xié)同達成，疊加北美頁巖油成本影響，60美元/桶的布倫特油價中樞在南美供應增量集中釋放、全球能源轉(zhuǎn)型進一步提速前仍有望得到支撐。具備增產(chǎn)降本能力及天然氣業(yè)務增量的高分紅能源龍頭，或?qū)⒅鴥?nèi)油氣資源自主可控。

光大證券分析指出，受益于中國石油集團的一體化全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，公司加強“增儲上產(chǎn)”、推進煉化轉(zhuǎn)型，油氣兩大產(chǎn)業(yè)鏈高效運行，有望實現(xiàn)長期穿越周期的成長。

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