每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

A股釀酒板塊再度進入“寒冬”，白酒賽道表現(xiàn)尤為低迷，Wind白酒指數(shù)跌破50000點整數(shù)關(guān)口，板塊內(nèi)多數(shù)個股走跌，僅貴州茅臺逆勢上漲，金徽酒更是周跌6.75%，股價創(chuàng)半年新低。目前，白酒產(chǎn)業(yè)正處于周期底部夯實的階段，區(qū)域白酒龍頭卻仍面臨估值回歸的壓力。

近10只白酒股周跌超5%

本周，整個釀酒行業(yè)集體下挫，表現(xiàn)低迷。其中，截至3月20日收盤，Wind白酒指數(shù)周跌4.28%，跌破50000點大關(guān)，以49512.59點報收，板塊內(nèi)僅貴州茅臺實現(xiàn)上漲，老白干酒、皇臺酒業(yè)、迎駕貢酒等近10只白酒股周跌幅超過5%。非白酒板塊，除ST西發(fā)外，其余啤酒股和葡萄酒股股價均出現(xiàn)下跌。 

不過，《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者注意到，雖然A股酒企股價普遍下跌，但是港股怡園酒業(yè)和珍酒李渡本周股價均實現(xiàn)上漲，其中怡園酒業(yè)周漲幅高達15.87%。

就基本面而言，日前，國家統(tǒng)計局發(fā)布1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，1-2月社會消費品零售總額同比增2.8%，預(yù)期為增2.4%。其中，煙酒消費數(shù)據(jù)同比增19%。

不難看出，2026年1-2月社零數(shù)據(jù)呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢，增速環(huán)比2025年12月實現(xiàn)較好回升，其中糧油食品、煙酒類消費實現(xiàn)雙位數(shù)增長，主要受益于春節(jié)錯期下，假期消費集中在1-2月釋放。

開源證券認為，目前可從產(chǎn)業(yè)階段看白酒產(chǎn)業(yè)周期底部夯實。首先需求層面逐步改善，大眾消費結(jié)構(gòu)有下降但是量基本到底，節(jié)假日消費場景充足的前提下呈現(xiàn)韌性，前期受影響較大的商務(wù)需求場景小范圍恢復(fù)。其次供給也明顯收縮，行業(yè)渠道庫存主動去化，二三線品牌考慮到現(xiàn)金流壓力，產(chǎn)能投放有明顯放緩。從長期邏輯來看，白酒板塊投資呈現(xiàn)明顯的周期性，目前處于業(yè)績和估值底部位置。茅臺在放量背景下批價觸底回升，證明龍頭品牌需求已基本找到支撐，行業(yè)進入筑底區(qū)域。 

金徽酒股價創(chuàng)半年來新低

作為去年為數(shù)不多股價實現(xiàn)上漲的酒企，金徽酒春節(jié)后股價表現(xiàn)一直疲軟，本周跌幅達到6.75%，股價創(chuàng)了近半年以來新低。周五收盤后，金徽酒也發(fā)布了2025年業(yè)績報告。

3月20日， 金徽酒(603919) 發(fā)布2025年度財務(wù)報告，盡管未能達到2025年營收和凈利潤目標，但金徽酒延續(xù)穩(wěn)健業(yè)績表現(xiàn)。從年報數(shù)據(jù)來看，金徽酒2025年營業(yè)收入29.18億元，同比下降3.4%；歸母凈利潤3.54億元，同比下降8.7%； 基本每股收益0.7元。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元（含稅）。

分產(chǎn)品來看，300元以上產(chǎn)品收入7.09億元，同比增長25.21%，占酒類營收比例25.53%。100元～300元價位產(chǎn)品收入15.32億元，同比上漲3.09%，占酒類營收比例55.17%。100元以下產(chǎn)品收入5.36億元，同比降低36.88%，占酒類營收比例19.29%。

《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者注意到，金徽酒在年報中提及， 白酒行業(yè)集中和分化的趨勢加劇，市場競爭日趨激烈。消費者對高品質(zhì)、高附加值的白酒產(chǎn)品需求不斷提升，市場份額逐步向頭部企業(yè)和區(qū)域龍頭靠攏。若公司未能采取有效措施夯實基地市場、擴展省外市場、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，則可能面臨市場份額被擠壓，造成公司經(jīng)營業(yè)績下降的風(fēng)險。

市場人士指出，近期受地緣政治因素以及節(jié)后淡季的影響，白酒股普遍走低，特別是去年股價表現(xiàn)堅挺的個股跌幅居前。除金徽酒外，酒鬼酒股價同樣跌幅較大，在白酒估值整體下行的背景下，區(qū)域白酒龍頭公司也面臨估值回歸。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞