每經記者｜文多    每經編輯｜黃博文    

3月23日盤后，萬盛股份（SH603010，股價10.49元，市值61.85億元）披露2025年年度報告。報告顯示，公司在2025年實現營業(yè)收入33.78億元，同比增長13.98%；歸母凈利潤為-9.60億元，由盈轉虧。

這一巨大反差主要是由一筆高達10.97億元的資產減值損失導致的。公司稱，山東濰坊基地受產能調整削減、搬遷等綜合影響，現有產能經營業(yè)績無法覆蓋整個基地的投資規(guī)模，經減值測試確認相關資產存在減值跡象。

在計提山東濰坊基地減值損失的同時，上市公司位于泰國的年產3.2萬噸磷酸酯阻燃劑項目建設進展順利。

對山東濰坊基地計提資產減值損失

根據萬盛股份發(fā)布的2025年年報，公司業(yè)績由盈轉虧，歸母凈利潤為-9.60億元，而上年同期為盈利1.03億元。對于業(yè)績的劇烈變動，公司在財報中解釋稱，主要原因是“對存在減值跡象的長期資產計提減值準備”。

財報數據顯示，這筆減值準備的金額十分驚人。2025年度，公司計提的資產減值損失總額高達10.97億元，而上年同期該數據為8427.27萬元。其中，對固定資產、在建工程、無形資產計提的減值準備合計達到9.64億元。

對于此次大額減值，萬盛股份將矛頭指向了其位于山東的生產基地。公司在年報中表示，公司根據行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢，及時調整部分基地產品結構和產能布局。

同時，為規(guī)避國際貿易壁壘，促進全球化戰(zhàn)略布局，公司將部分山東濰坊基地阻燃劑產能搬遷至泰國基地。山東濰坊基地受產能調整削減、搬遷、產能爬坡、產品毛利率下降等綜合影響，現有產能經營業(yè)績無法覆蓋整個基地的投資規(guī)模，經減值測試確認相關資產存在減值跡象。

泰國新基地成市場開拓“橋頭堡”

雖然歸母凈利潤出現巨額虧損，但萬盛股份2025年的營業(yè)收入卻實現了兩位數同比增長。這一增長主要來自2024年11月起并表的子公司廣州熵能創(chuàng)新材料股份有限公司在2025年度貢獻的全年營收。

剔除并表因素，公司核心主業(yè)的盈利能力正面臨挑戰(zhàn)。聚合物功能性助劑作為公司的核心業(yè)務，2025年實現收入22.30億元，同比增長15.77%，占總營收的66.02%。該業(yè)務毛利率為23.30%，與上年基本持平，顯示出較強的盈利能力穩(wěn)定性。

然而，年報也提出，公司的主要產品阻燃劑市場供需格局發(fā)生變化，導致單噸毛利下降。

此外，面對國內市場的激烈競爭以及國際貿易壁壘帶來的挑戰(zhàn)，萬盛股份正加速其全球化產能布局。公司在財報中明確表示，將部分山東濰坊基地的產能搬遷至泰國，以規(guī)避貿易壁壘。目前，位于泰國的生產基地建設進展順利，年產3.2萬噸磷酸酯阻燃劑項目主體工程已基本完工，核心生產設備進入安裝階段，預計將在2026年上半年實現試生產，以滿足美國和歐洲市場的需求。

在2026年的經營計劃中，管理層也將“確保泰國基地順利投產”放在重要位置，并將其定位為開拓市場的橋頭堡。這一戰(zhàn)略支點的成功與否，或將成為決定萬盛股份未來能否走出盈利困境的關鍵。

封面圖片來源：AIGC