每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜黃博文    

普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值在經(jīng)歷連續(xù)四次下調(diào)后，迎來止跌回升。

4月24日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會發(fā)布消息稱，最新一期普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.93%，較上季度的1.89%上升4個(gè)基點(diǎn)。

根據(jù)監(jiān)管要求，當(dāng)前研究值與在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值2.0%的差距為7個(gè)基點(diǎn)，尚未觸發(fā)此前約定的“連續(xù)兩個(gè)季度高出或低于25個(gè)基點(diǎn)及以上”的閾值條件。

興業(yè)證券分析稱，2026年全年預(yù)定利率下調(diào)的可能性較小，大概率維持當(dāng)前水平：傳統(tǒng)型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%，分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為1.75%，萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率最高值為1.0%。

最新一期普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值環(huán)比上升4BP

普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值在連續(xù)四次下調(diào)后首次回升。

4月24日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會組織召開人身保險(xiǎn)業(yè)利率研究專家咨詢委員會2026年一季度例會，專家在會上研究了當(dāng)前預(yù)定利率研究值，提出該值為1.93%。

2025年初發(fā)布的《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)國家金融監(jiān)管總局事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《通知》）明確規(guī)定，當(dāng)在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)兩個(gè)季度比研究值高出25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，應(yīng)及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值。由于預(yù)定利率是人身險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)的關(guān)鍵因素，每季度發(fā)布的研究值便成為判斷人身險(xiǎn)產(chǎn)品是否會迎來新一輪調(diào)價(jià)的“標(biāo)準(zhǔn)線”。

此后，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會在每個(gè)季度結(jié)束后公布最新研究值。2025年1月、4月、7月、10月及2026年1月公布的研究值分別為2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%。從數(shù)據(jù)看，此前幾個(gè)季度研究值持續(xù)下降，但降幅逐步收窄。

在連續(xù)四次下調(diào)后，本期1.93%的研究值是該指標(biāo)披露以來首次回升，環(huán)比提升4個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)《通知》規(guī)定，研究值作為人身險(xiǎn)預(yù)定利率最高值的“錨”，結(jié)合了5年期以上貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化，以及行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理情況綜合確定。

中泰證券分析指出，截至2026年第一季度末，5年期LPR為3.5%（與2025年末持平），5年定期存款基準(zhǔn)利率為1.3%（與2025年末持平），10年期國債到期收益率為1.82%（較2025年末小幅下降3個(gè)基點(diǎn)）。不過，由于研究值的基礎(chǔ)回報(bào)水平涉及250日移動平均和750日移動平均，2025年下半年長端利率趨勢性回暖，帶動研究值持續(xù)回升。

券商：中期來看，新產(chǎn)品預(yù)定利率上限調(diào)整可能性不高

中泰證券表示：“若市場利率維持不變，我們測算的2026年年末預(yù)定利率研究值模擬值為1.89%。中期來看，新產(chǎn)品預(yù)定利率上限調(diào)整可能性并不高。不過，也不排除監(jiān)管機(jī)構(gòu)結(jié)合后續(xù)股債市場波動及險(xiǎn)資自身經(jīng)營情況進(jìn)行綜合考量?！?/p>

由于當(dāng)前預(yù)定利率水平下，分紅險(xiǎn)預(yù)定利率僅比傳統(tǒng)險(xiǎn)低25個(gè)基點(diǎn)，在研究值逐步趨穩(wěn)的背景下，興業(yè)證券認(rèn)為，這有利于保險(xiǎn)公司推進(jìn)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2025年起，多家保險(xiǎn)公司積極布局分紅險(xiǎn)，并取得一定成效。例如，2025年，中國人壽分紅險(xiǎn)占個(gè)險(xiǎn)首年期交保費(fèi)比重躍升至近60%，成為新單保費(fèi)的重要支撐；新華保險(xiǎn)全面啟動分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)分紅險(xiǎn)長期險(xiǎn)首年保費(fèi)119億元，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型取得實(shí)質(zhì)性突破；中郵人壽期交業(yè)務(wù)占新單比重達(dá)69%，長期分紅險(xiǎn)占期交新單比重超50%。

堅(jiān)定轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)的策略也幫助人身險(xiǎn)公司有效對沖利率波動風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化負(fù)債成本結(jié)構(gòu)。中郵保險(xiǎn)總精算師焦峰在交流中表示：“從2024年開始，我們就堅(jiān)定推動長期期交業(yè)務(wù)，從傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)向分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，2025年繼續(xù)執(zhí)行該策略。當(dāng)前分紅險(xiǎn)已逐漸成為中郵保險(xiǎn)穩(wěn)定利潤、夯實(shí)凈資產(chǎn)、改善償付能力的重要支撐?！?/p>

他還指出，近期行業(yè)在分紅演示方面出臺了新的規(guī)范，這在分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的大趨勢下，有利于整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)健康、穩(wěn)健、高質(zhì)量發(fā)展。

中泰證券分析稱，分紅險(xiǎn)演示利率上限已由3.9%下調(diào)至3.5%，各公司高于3.5%演示利率的產(chǎn)品須在6月30日前完成變更備案或停售。預(yù)計(jì)后續(xù)不排除各險(xiǎn)企在分紅險(xiǎn)定價(jià)中，通過不同水平的預(yù)定利率匹配差異化的演示利率，以更好實(shí)現(xiàn)“低保底+高浮動”的客戶收益組合，并提升自身資產(chǎn)負(fù)債管理能力。

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