每經(jīng)記者｜陳鵬麗    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

4月27日晚，A股廚衛(wèi)上市公司萬和電氣（SZ002543）披露了2025年年報及2026年一季報。在行業(yè)整體承壓的背景下，這家燃氣熱水器龍頭企業(yè)，交出了一份并不理想的成績單。

財報顯示，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入72.29億元，同比微降1.54%；歸母凈利潤2.16億元，同比大幅下滑67.21%，扣非后凈利潤也下降了58.20%。分季度看，公司在2025年第四季度錄得凈虧損2.64億元。

進入2026年，跌勢延續(xù)。今年1—3月，公司營收同比下降5.4%，歸母凈利潤為7961.46萬元，同比再度腰斬。

從區(qū)域看，去年國內(nèi)銷售收入同比減少，出口銷售同比有提升。但無論內(nèi)銷還是出口，毛利率均有不同程度下降。

同行業(yè)橫向?qū)Ρ瓤矗憬来螅⊿Z002677）、火星人（SZ300894）2025年的業(yè)績均出現(xiàn)較大幅度下跌。

凈利潤為何大幅下滑？

財報顯示，2025年萬和電氣的營收同比微降，報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅減少。

分產(chǎn)品看，公司核心產(chǎn)品生活熱水的收入減少了6.76%；廚房電器收入同比增長4.59%。分區(qū)域看，公司2025年國內(nèi)銷售收入為40.83億元，同比下降9.94%；出口實現(xiàn)銷售收入30.11億元，同比增長13.08%，出口業(yè)務(wù)占總營收的比重提升至41.66%。

凈利潤方面，2025年，萬和電氣的歸母凈利潤同比降幅達67.21%，與2024年相比，可以用“變臉”來形容。這也是萬和電氣上市以來，年度凈利潤降幅最大的一年。

進入2026年一季度，萬和電氣的營收與凈利潤跌勢未止。財報顯示，2026年1—3月，萬和電氣的營收同比下降5.4%；歸母凈利潤同比下滑55.60%；扣非后凈利潤同比降幅達63.93%。

4月28日下午，萬和電氣相關(guān)人士回復《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時稱，公司2025年及今年一季度凈利潤下滑的原因類似，主要是：一、泰國、埃及工廠相繼投產(chǎn)，固定資產(chǎn)折舊攤銷、前期運營籌備及市場開拓等成本費用階段性增長；二、出口業(yè)務(wù)為搶抓市場訂單適度調(diào)整定價策略，毛利率有所下降；三、公司加大促銷費用及數(shù)字化建設(shè)投入；四、員工薪酬及社保費用上漲、新能源領(lǐng)域研發(fā)費用提升及匯兌損失增加；五是前海母基金公允價值變動收益及政府補助同比減少?！耙陨献儎又?，海外產(chǎn)能擴張和出口定價策略調(diào)整是主要非經(jīng)常性承壓因素，其中大部分屬于公司主動戰(zhàn)略布局的階段性成本?！?/p>

上述人士認為，2026年一季度公司凈利潤的下滑幅度相較2025年全年已有所收窄，表明部分前期投入的邊際效應(yīng)正在逐步改善。公司經(jīng)營基本面未發(fā)生根本性變化，各項戰(zhàn)略舉措仍在有序推進中。

預(yù)計今年廚衛(wèi)行業(yè)會有結(jié)構(gòu)性機會

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，萬和電氣國內(nèi)線上渠道去年全年收入同比下滑20.19%；線上銷售毛利率降幅也相對明顯，下滑了9.63個百分點。國內(nèi)線下渠道收入出現(xiàn)了3.03%的同比下滑。

另外，2025年，公司出口銷售毛利率同比下降了2.08個百分點，國內(nèi)銷售毛利率同比減少1.41個百分點。

4月28日下午，萬和電氣相關(guān)人士向記者發(fā)來回復稱，公司去年線上渠道毛利率的下降，主要受直播電商等低價渠道占比提升影響，但公司通過線下高毛利業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性增長實現(xiàn)了整體盈利質(zhì)量的改善。至于出口毛利率下降的原因，主要系出口業(yè)務(wù)為搶抓市場訂單適度調(diào)整定價策略所致。公司后續(xù)將通過搭建分層產(chǎn)品矩陣、將資源向高毛利訂單傾斜、淘汰低毛利率SKU等方式，逐步改善出口業(yè)務(wù)盈利水平。

記者獲悉，2025年廚衛(wèi)行業(yè)整體面臨較大壓力。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)，當年廚衛(wèi)全品類零售額同比下降8.5%，市場呈現(xiàn)明顯的“前高后低”走勢，下半年隨著政策效應(yīng)退坡，行業(yè)景氣度加速下行。從同行可比上市公司來看，去年廚衛(wèi)上市公司業(yè)績表現(xiàn)普遍不太理想。

至于2026年的賽道展望，該人士判斷，廚衛(wèi)行業(yè)整體仍將處于存量競爭與結(jié)構(gòu)分化階段，不具備全面快速回暖的基礎(chǔ)，但局改換新需求、一級能效產(chǎn)品滲透以及綠色低碳轉(zhuǎn)型將帶來結(jié)構(gòu)性機會。萬和電氣將持續(xù)深耕熱水采暖主業(yè)，通過“產(chǎn)品驅(qū)動、效率增長、數(shù)智賦能、品質(zhì)引領(lǐng)”四大戰(zhàn)略主軸的協(xié)同推進，努力改善盈利質(zhì)量。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫