每經記者｜劉明濤    每經編輯｜彭水萍    

隨著節(jié)后進入傳統(tǒng)淡季，白酒行業(yè)走勢持續(xù)低迷。本周Wind白酒指數延續(xù)前期跌勢，周跌幅達到4.35%，周K線出現三連陰，板塊內包括*ST巖石、酒鬼酒、金徽酒等7家二三線酒企周跌幅超過5%。目前，次高端及地產酒品牌仍然承壓，仍需時間去庫存恢復動銷，靜待基本面見底。 

白酒指數周跌4.35%

本周，白酒板塊依舊沒有擺脫持續(xù)下跌的尷尬境地。截至3月6日收盤，Wind白酒指數周跌4.35%，以51699.97點報收，近20個交易日累計跌幅已達11.57%，行業(yè)表現處于墊底的位置。

從白酒個股表現來看，本周僅珍酒李渡一只白酒股股價實現上漲，其周漲幅為1.53%。有退市風險的*ST巖石本周再度大跌10.53%，而酒鬼酒、金徽酒、金種子酒、古井貢酒、舍得酒業(yè)以及今世緣周跌幅則均超5%，表現低迷。  

從基本面來看，2026年春節(jié)行業(yè)動銷最大的特點為分化加劇、頭部集中，高端酒表現尤其亮眼，其中飛天茅臺動銷大幅增長。目前，白酒行業(yè)進入顯著去庫存階段，一線品牌的平均庫存水平明顯低于去年同期。

申萬宏源分析指出，一線頭部品牌（茅五瀘汾）基本面已見底，茅臺基本面反轉。此外，次高端及地產酒品牌仍然承壓，仍需時間去庫存恢復動銷。

非白酒板塊方面，啤酒股整體表現相對強勢，重慶啤酒、燕京啤酒以及珠江啤酒本周股價實現小幅上漲，青島啤酒、百威亞太和惠泉啤酒周跌幅則在1%左右。

值得關注的是，2026年政府工作報告將擴內需放在首要任務，提出“深入實施提振消費專項行動，激發(fā)居民消費內生動力和促消費政策并舉，推動消費持續(xù)增長”。政策層面，《報告》提出釋放文旅、賽事、康養(yǎng)等領域消費潛力，啤酒有望受益體育賽事場景實現旺季旺銷。 

酒鬼酒股價低迷，復蘇存疑

1月底，酒鬼酒發(fā)布2025年業(yè)績預告，公司預計2025年全年歸屬凈利潤虧損3300萬元至4900萬元。

酒鬼酒表示，2025年，白酒行業(yè)仍處于深度調整期，存量競爭加劇背景下，中小酒企經營壓力更大，公司受到市場需求減弱帶來的各方面挑戰(zhàn)，公司高端和次高端價位段產品承壓較大，預計報告期實現營業(yè)收入11億元左右，較上年同期下降22%左右。

面對行業(yè)周期性調整，酒鬼酒稱公司堅守“長期主義”發(fā)展理念，謀求長遠穩(wěn)健發(fā)展，積極應對當前形勢，為推動業(yè)務發(fā)展維持了一定的營銷、消費培育、渠道建設等剛性費用投入：一方面，公司全力深化渠道建設，推進“掃雷行動”與網格化管理，新增核心終端網點，積極拓展新零售、企業(yè)團購、連鎖KA及國際業(yè)務等渠道，渠道建設投入持續(xù)增加；另一方面，為紓解渠道庫存、激活終端需求，公司聚焦C端投放銷售資源，強化消費者體驗，堅持推出掃碼紅包、宴席補貼等動銷激勵政策，開展升學宴、婚宴、體育賽事等主題營銷及線下品鑒活動，強化消費者培育與場景滲透，銷售費用率階段性較高。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，酒鬼酒作為區(qū)域次高端品牌，2025年與胖東來合作聯名推出“酒鬼·自由愛”掀起市場熱潮，酒企與區(qū)域商超的組合，既能借助商超的信任背書降低消費者決策成本，又能通過直連C端提升渠道效率。而借助胖東來在河南市場的強大號召力，酒鬼酒不僅快速消化了庫存，更在短短一個月內實現了品牌聲量的逆轉。彼時，業(yè)內預期酒鬼酒能憑借此番操作打出一場漂亮翻身仗。

不過，相比市場的高預期，酒鬼酒2025年業(yè)績預告并未能給予充足反饋，盡管單看四季度，酒鬼酒單季營收在3億元左右，虧損情況同比有所收窄，單季表現好于2024年四季度經營情況，但這并不足以支撐酒鬼酒走出底部，實現復蘇。

業(yè)內人士表示，在白酒行業(yè)深度調整、次高端價位段整體承壓的大背景下，酒鬼酒凈利潤大幅下滑、剛性費用高企的基本面尚未根本扭轉，與胖東來聯名合作的市場熱度未能轉化為持續(xù)的業(yè)績增長動能。2026年，酒鬼酒如何平衡渠道深耕、消費者培育與費用管控，將品牌勢能真正轉化為經營效益，將是其走出行業(yè)底部、實現穩(wěn)健復蘇的關鍵所在。

封面圖片來源：于垚峰