每經(jīng)記者｜張祎    每經(jīng)編輯｜杜宇    

5月18日至19日，由清華大學(xué)主辦、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院承辦的“2026清華五道口全球金融論壇”在成都舉行。

在“國(guó)際貨幣體系的重構(gòu)”主題論壇環(huán)節(jié)，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院講席教授施康表示，在地緣政治沖突及全球貿(mào)易不平衡重現(xiàn)的背景下，通脹可能會(huì)被推高，要調(diào)整這種不平衡，有必要重構(gòu)國(guó)際貨幣體系。

作為宏觀金融領(lǐng)域具有重要國(guó)際影響力的資深學(xué)者，施康長(zhǎng)期深耕開(kāi)放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，在全球資本流動(dòng)失衡、國(guó)際貨幣體系演變、中國(guó)高水平對(duì)外開(kāi)放等研究領(lǐng)域積淀深厚，曾執(zhí)教于香港中文大學(xué)，兼任香港金融管理局香港貨幣研究所客座研究員、中國(guó)人民銀行研究局訪問(wèn)學(xué)者。

“任何體系都有它的韌性。”此次論壇期間，施康在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，就“石油美元”體系的演進(jìn)表達(dá)了自己的看法。他認(rèn)為，該體系不會(huì)在一夜之間崩潰，并給出了一個(gè)生動(dòng)的比喻：“往往就像墻上的石灰，是一片片掉下來(lái)的?！痹谒磥?lái)，這個(gè)過(guò)程會(huì)比較漫長(zhǎng)。

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，隨著美元信用的持續(xù)流失，全球?qū)Π踩Y產(chǎn)和流動(dòng)性的需求日益迫切。在這一背景下，人民幣被期待扮演更為重要的角色。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院講席教授施康  每經(jīng)記者 張祎 攝

石油貿(mào)易結(jié)算“去美元化”或?qū)⒓铀?/strong>

 隨著美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)及霍爾木茲海峽通行受阻，以美元為核心的全球石油貿(mào)易體系面臨考驗(yàn)。有市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，主要石油消費(fèi)國(guó)政府繞開(kāi)公開(kāi)市場(chǎng)、規(guī)避常規(guī)結(jié)算渠道的做法，正使運(yùn)行數(shù)十年的“石油美元”架構(gòu)出現(xiàn)裂痕。

  對(duì)于這一焦點(diǎn)，施康指出，“石油美元”是國(guó)際貨幣體系的重要環(huán)節(jié)，它通過(guò)石油貿(mào)易形成循環(huán)，中東的石油出口換來(lái)美元，美元又回流到美國(guó)金融市場(chǎng)，這個(gè)循環(huán)在過(guò)去幾十年里非常奏效。

 然而，這一切正在發(fā)生變化。此次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，國(guó)家之間產(chǎn)生了諸多不信任和猜忌。伊朗已經(jīng)明確提出要用人民幣進(jìn)行結(jié)算。施康預(yù)計(jì)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，會(huì)有更多石油貿(mào)易結(jié)算逐漸偏離現(xiàn)有體系。

 但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，美元體系不會(huì)在一夜之間崩潰或被替換?！叭魏误w系都有它的韌性。”施康表示，“它往往就像墻上的石灰，是一片片掉下來(lái)的，今天掉一點(diǎn)，過(guò)幾天又掉一點(diǎn)，你可以看到它在變化，但過(guò)程是很漫長(zhǎng)的”。

 石油美元體系的變化，是否會(huì)重演布雷頓森林體系瓦解的邏輯？對(duì)于這一市場(chǎng)熱議觀點(diǎn)，對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)觀點(diǎn)，施康明確表示，這完全是兩回事。

 他闡釋道，布雷頓森林體系的瓦解源于體系本身的缺陷，即所謂的“特里芬難題”，這種內(nèi)在缺陷導(dǎo)致體系無(wú)法持續(xù)維持下去。而石油美元體系如果被打破，則源于外部沖擊。這兩者在邏輯上并不相同。

 中國(guó)在多個(gè)領(lǐng)域展現(xiàn)高度確定性

 在施康看來(lái)，當(dāng)前全球貨幣體系改革呼聲高漲，根源在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和貨幣結(jié)構(gòu)不匹配。

 施康指出，當(dāng)今世界充滿不確定性，而中國(guó)是為數(shù)不多在各方面都展現(xiàn)出高度確定性的國(guó)家，在多個(gè)領(lǐng)域均呈現(xiàn)出穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展趨勢(shì)。中國(guó)制造業(yè)增加值占全球30%以上，而美國(guó)產(chǎn)業(yè)雖已空心化，美元卻依然充當(dāng)著全球最主要的儲(chǔ)備貨幣。

 “實(shí)體經(jīng)濟(jì)很強(qiáng)、貿(mào)易很強(qiáng)，但貨幣很弱，是不健康的，必須平衡?！笔┛祻?qiáng)調(diào)，貨幣體系的格局，最終應(yīng)與全球產(chǎn)業(yè)鏈地位和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)份額相匹配。

 他指出，過(guò)去人民幣面臨貶值壓力，現(xiàn)在已轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)勢(shì)貨幣，持有人民幣成為一項(xiàng)安全的資產(chǎn)選擇。中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，全球多國(guó)債券價(jià)格下跌，中國(guó)債券逆勢(shì)上漲、利率走低，反映出全球市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的強(qiáng)烈需求，也引發(fā)了國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)在海外發(fā)行更多資產(chǎn)的期待。

 施康認(rèn)為，由于美元信用在流失，全球需要更多的安全資產(chǎn)和流動(dòng)性，加上中國(guó)目前積極主動(dòng)的、制度性的開(kāi)放，人民幣可以扮演更重要的角色。在他看來(lái)，財(cái)政部最近在香港發(fā)行850億港幣國(guó)債，就是為全世界提供安全資產(chǎn)，體現(xiàn)大國(guó)擔(dān)當(dāng)。

 “中國(guó)的目的不是挑戰(zhàn)美元體系，而是做有益的補(bǔ)充?！笔┛当硎荆壳爸袊?guó)已與30多個(gè)國(guó)家簽訂了貨幣互換協(xié)議，當(dāng)一些國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)沖擊、拿不到美元時(shí)，可以用人民幣換美元。

人民幣資本賬戶開(kāi)放須有序推進(jìn)

 關(guān)于人民幣國(guó)際化的推進(jìn)路徑，施康認(rèn)為，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）、數(shù)字人民幣、熊貓債等工具近年來(lái)發(fā)展較快，但無(wú)論是規(guī)模還是影響力，相較于美元體系和中國(guó)自身的經(jīng)貿(mào)體量，仍然偏小，未來(lái)?yè)碛芯薮蟮陌l(fā)展空間。

人民幣升值的大背景下，施康表示，適度開(kāi)放資本賬戶是必要的，但必須有序、謹(jǐn)慎?！巴獠康膽?zhàn)爭(zhēng)和沖突帶來(lái)太多不確定性，這里面必須有一個(gè)權(quán)衡?！彼ㄗh，可以考慮適度調(diào)整個(gè)人換匯額度，比如從現(xiàn)行的每人每年5萬(wàn)美元調(diào)整到7.5萬(wàn)美元或8萬(wàn)美元，這能體現(xiàn)大國(guó)的開(kāi)放信心。

 “在這一過(guò)程中，不一定要求人民幣完全可兌換，但必須有節(jié)奏地朝著開(kāi)放方向推進(jìn)?！笔┛嫡J(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)過(guò)去十多年的調(diào)整，人民幣已重回升值通道，貿(mào)易等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)日益凸顯。自2020年起，全球資產(chǎn)配置已呈現(xiàn)明確的“從西向東”轉(zhuǎn)移趨勢(shì)。在這一大趨勢(shì)下，適度開(kāi)放市場(chǎng)勢(shì)在必行。

談及人民幣國(guó)際化需要突破的瓶頸，施康認(rèn)為，中國(guó)的大規(guī)模貿(mào)易順差雖然本質(zhì)上只是競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)行為的體現(xiàn)，卻容易被某些國(guó)家解讀為“沖突”，進(jìn)而被政治化。“要讓目的地國(guó)家理解和接受還需要一個(gè)過(guò)程。”他表示。